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纸浆量增库存下降浆价格上涨趋势明确

2021年08月18日 潍坊机械设备网

纸浆量增库存下降 浆价格上涨趋势明确

据PPPC统计,3月份全球木浆出运量环比上升22.6%,至400.9万吨,较去年同期的341.6万吨上升17.4%。其中,漂白针叶浆出运量较2月份上升18.6%,至198.7万吨;阔叶浆发运量环比上升28.3%,至188.91万吨。全球木浆库存天数为32天(其中针叶浆24天,阔叶浆40天),较2月份下降3天,开工率升至101%。

如我们预期,木浆发运上升、库存开始回落:我们在今年2月21日发布报告“未来两年浆价持续上涨”,坚定看好未来两年的木浆价格走势,我们的核心逻辑是木浆供求关系在未来两年持续改善。在供给方面,受金融危机的影响,南美等重点地区推迟了一些原定于2011-2012年投产的项目,导致今明两年全球进入新增项目空窗期,几乎没有大型新增项目。另一方面,全球木浆需求将在2011年形成共振,中国与欧美木浆进口将同时增加,改变2009-2010年出现的此消彼长的状况。结合供给与需求,我们预计未来两年全球木浆工厂的开工率将持续上升,木浆市场的供求关系也将持续改善,价格上涨趋势明确。

中国木浆进口继续保持强势,略超我们预期:3月份中国进口木浆116万吨,环比增长14%,同比则增长近19%,一季度我国共进口木浆346万吨,同比增长近30%。按目前的状况,我国今年进口木浆将达到1350-1400万吨左右,比我们预测的全年1270万吨,超了近100万吨。我们认为一季度进口超预期的主要原因有两个方面:一方面中国纸张产量高增长,一季度中国纸张累计产量同比增长14%,比我们预期全年7.7%增长要高了很多;第二,部分化纤厂采购漂白针叶浆生产溶解浆。我们对未来五年中国木浆进口依然持乐观看法,维持每年增加160-170万吨,2015年进口木浆达2000万吨的观点。支持我们观点的主要理由:未来五年中国纸张产量的增速依然可维持在7%-8%;此外,近几年将大量投产以木浆为主要原料的生活用纸、铜版纸、文化纸等,产品结构的改变将增加对木浆的需求量。

欧美纸张消费相对较弱,但纸张价格上调对木浆价格形成支撑:从今年一、二月数据来看,美国纸张消费比我们预期的要弱些,同比出现近5%的下滑;欧洲市场则基本与去年同期持平。我们预计在欧美经济转好的背景下,纸张消费转好的趋势不变,但美国纸张消费量低于我们预期的可能性较大,对欧洲市场我们仍维持增长2%的观点。虽然欧美纸张消费比预期稍为弱一些,但纸张价格的上涨仍对木浆价格形成强力支撑,自2010年以来,欧美纸厂已多次上调纸张价格,普遍都涨了100美元左右,部分纸种的价格上涨幅度甚至达到140-200美元,纸张价格的上涨更有利于木浆价格的上涨。另外,欧美纸厂的木浆库存都比较低,这对浆价也是一个支撑。

国内市场木浆内盘价格下跌,不用太担心:近期国内内盘市场价格有所下跌,漂白针叶浆价格下跌了200元/吨,阔叶浆下跌了150元/吨。价格下跌的原因主要原因是国内纸张市场的相对疲软,但对于后市我们认为不用太悲观:一方面我们认为纸厂依然会寻求在二季度继续上调纸张价格;另一方面,我们认为内盘市场对外盘价格的影响力比较小,国外供应商已结成利益共同体,在供求关系持续转好的背景下,不存在下调价格的可能性;此外,我们认为高盈利品种的在纸张产量结构中比重的上升,对木浆价格的承受力也将增强。(如今年将投产100多万吨的生活用纸)

溶解浆价格下跌,但与木浆相比,仍具吸引力:受棉花价格下跌的影响,溶解浆价格有所下跌,但我们认为与生产木浆相比,溶解浆的盈利仍显著高于木浆,因此木浆厂转产溶解浆的趋势不会改变,这也将利好化学浆市场。

坚定看好木浆后市:全球漂白针叶浆在3、4月份分别上调了30美元/吨,全球漂白阔叶浆在4月份也上调了30美元/吨,我们预计随着纸业需求的逐渐转旺,纸价的提升可期,浆价在供需关系的支撑下上涨趋势不变。

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